XP Inc: os trades da maturidade

XP (BVMF: hoje negocia entre 12x e 14x lucros de 2023, a depender do movimento das projeções.

Frente a quaisquer regras convencionais de avaliação, não se trata de um carro múltiplo.

Ponderando a queda de -50% das ações nos últimos 12 meses, encerrando o curta, pois o grosso das assimetrias mudanças parece já ter se manifestado.

Tem gente ainda mais otimista. Aos preços atuais, a General Atlantic comprou e pode continuar comprando. É um nome de respeito máximo institucional, que compreende detalhadamente a história da empresa.

E, mesmo se olharmos para os resultados recentes, inexistem razões para desespero.

Repetidos ebitdas na casa de R$ 1 bilhão, trimestre após trimestre, uma DRE previsível e ambas as características tidas em alta conta pelo mercado.

Se alguém alegar que falta growth, nós que (i) um médio de 13x lembram não respeitar tanto growth assim e (i) não concordam tanto com o crescimento assim e (i) apesar de fazer #euban, convém concretizá-la com a desbancarização disruptiva com a desbancarização; essa fase já ficou para trás.

O fabuloso top line CAGR de +50% nos últimos cinco anos dá lugar a +10%, +15% ou, na melhor das hipóteses, +20%. Nada mal.

Uma hora ou outra, todos nós viramos adultos. explore as vantagens e mitigar brancos as mazelas dos cabelos. Ou seja, precisamos bancar nossa maturidade.

Dentre tais mazelas, o pior fardo não é o de virar adulto, mas sim o de permanecer adulto.

Porque, de repente, a força nas pernas não é enxerga mais a mesma, olhos não enxergam mais de perto, não enxergam mais de longe, e as propagandas provocativas de antes perdem a graça.

O mercado sempre precifica na margem. A empresa em forte crescimento vale muito não apenas porque cresce a taxas de +50%, mas porque, se continuar crescendo assim, um dia vai evoluir adulto, gerando fluxos de caixa robustos e consistentes.

Bem, se é assim, só um destino aguardado a empresa que já é adulto: envelhecer.

Ninguém acredita que um negócio possa dar o mesmo ebitda, trimestre após trimestre, daqui até o infinito.

Ou está subindo, e você está se tornando adulto. Ou está caindo, e você está envelhecendo.

Não sei qual é o caso de XP hoje, talvez ninguém saiba.

Para a GA, provavelmente trata-se apenas de uma pausa no avanço fabuloso dos últimos cinco anos.

Para o Itaú (BVMF:), se for o caso de crescer 10% ao ano, eu mesmo faço isso, dentro de casa, sem conflito, bancando minha própria cultura.

Ambos e Itaú – ganhando muito dinheiro com XP, agora estão sendo negociados em – pontas e pontas.