O que o dólar mais fraco e as “guerras cambiais” significam para os investidores

Agora, mais do que nunca, é fácil o investidor se deixar levar por uma macro narrativa. Discursos sobre um suposto colapso do dólar, desvio de turbulência política e alertas de que as avaliações das ações finalmente “chegaram ao limite” acabam desviando a atenção do que realmente é importante.

O comportamento dos preços quase sempre é um guia melhor. Ele é objetivo, atual, e não carrega o sensacionalismo típico das manchetes.

É importante deixar claro que isso não representa uma visão otimista otimista. Correções e mercados de baixa ocorrência e continuarão apostando, muitas vezes motivados exatamente pelos fatores que dominam o noticiário atual. Ainda assim, ficar parado na caixa esperando um colapso recente é uma estratégia adequada para quem investe com horizonte de longo prazo.

Acompanhe o dólar, não a narrativa

Na última terça-feira, as máximas históricas tanto quanto os mercados globais fora dos EUA ocorreram ao mesmo tempo em que o índice do dólar (DXY) registrou sua pior queda desde meados de abril de 2025, pouco depois do chamado “Dia da Libertação”. A desvalorização da moeda americana repetiu o movimento observado durante o episódio de vendas provocado pelas tarifas.

Na tarde de terça-feira, o presidente Donald Trump afirmou aos jornalistas que considerava o desempenho do dólar “ótimo” e que estava confortável com o nível atual da moeda. Nas entrelinhas, o governo parece não se opor a um dólar mais fraco ao longo dos próximos anos.

Um dólar mais depreciado favorecendo as exportações, contribuindo para reduzir o déficit comercial, e diminuindo, em termos reais, o peso da dívida pública americana, hoje em torno de US$ 38,7 trilhões. Para os investidores, o efeito mais imediato é o ganho nos resultados de empresas multinacionais, que convertem receitas e lucros obtidos no exterior para a moeda doméstica.

O lado negativo aparece no aumento do custo de vida, já que atualmente ficam mais caras e pressões inflacionárias tendem a surgir quando o dólar perde valor. O turismo interno também pode ganhar força, à medida que o poder de compra fora dos EUA diminui com a moeda mais fraca.

Liderança setorial: mesmo roteiro, novo ciclo

Para comerciantes, revisitar o manual dos anos 2000 pode fazer sentido. Naquele período, o movimento não era chamado de “comércio de desvalorização”, mas o comportamento dos preços guarda semelhanças claras. Ao comparar os ETFs setoriais do S&P 500 com o próprio índice como referência, observe que os setores de energia e materiais lideraram entre o fim de 2001 e o mínimo do dólar em março de 2008, quando o índice DXY tocou 70,70, exatamente no período da aquisição do Bear Stearns pelo JPMorgan.

Vale destacar que, naquele intervalo, apenas o setor financeiro teve desempenho inferior ao do S&P 500, o que reforça que um dólar mais fraco esteve associado a uma valorização ampla dos mercados.

Neste início de ano, a energia e os materiais voltaram a liderar, com níveis superiores a 8% após a recente desvalorização do dólar. Ativos ligados a recursos naturais ganharam destaque, com e em forte valorização. O , por sua vez, segue próximo da faixa de US$ 60, ainda em um processo de contribuições.

O setor financeiro foi o principal ponto fraco no ciclo anterior e repete esse comportamento agora. Em 2026, os bancos figuraram entre os piores desempenhos, pressionados por propostas de políticas associadas ao ano eleitoral de meio de mandato, como o limite de 10% para juros de cartão de crédito. Além disso, a ocorrência do mercado aos resultados do quarto trimestre foi bastante negativa.

Sinal de alerta nos bancos regionais

A possibilidade, hoje considerada elevada, de paralisação do governo americano no início do próximo mês tende a fechar a janela de IPOs e reduzir outras atividades de mercado de capitais, áreas relevantes de receita para instituições financeiras. No caso dos bancos regionais, chama atenção a formação recente de um padrão técnico de reversão negativa no ETF que representa esse segmento, conhecido como “shooting star”, apresentado no fim da semana passada.

Liderança global se amplia

Com o dólar mais fraco, as ações internacionais passaram a atrair forte fluxo de capital. Entre as ofertas de ETFs que representam os mercados nacionais fora dos EUA, apenas dois apresentam retorno negativo no ano até agora. A mediana dos ETFs acumula retorno internacional em torno de 7% em apenas 17 meses de 2026.

Voltando ao período dos anos 2000, a diversificação geográfica foi uma das formas mais simples e consistentes de gerar retorno acima da média. Entre 2001 e meados de 2008, o ETF de mercados desenvolvidos fora dos EUA acumulou alta expressiva, enquanto o S&P 500 teve ganho bem mais modesto. Já o ETF de mercados emergentes possui valorização ainda mais destacada.

Neste novo ciclo, o padrão se repete: mercados internacionais desenvolvidos e emergentes apresentaram desempenho superior ao do mercado americano no acumulado do ano.

Isso significa um movimento de “venda dos EUA”? Difícil sustentar essa tese. O cenário se aproxima mais de uma “comprar de forma ampla”. Ativos globais de risco seguem em máximas, com destaque para ações fora dos EUA, os Treasuries mantêm estabilidade relativa e as commodities mostram condições para testar os topos de 2022, mesmo em meio às preocupações com o dólar.

Costumo dizer que poucas coisas são baixas do que um dólar parece forte, e a história mostra que diversificar apostas tende a funcionar quando outras moedas passam a ganhar espaço.

Vale lembrar que o dólar ainda pode cair mais. Não seria fora do padrão histórico ver o índice DXY testar a região dos 90 pontos, um nível de progresso diversas vezes ao longo dos últimos 30 anos.