Momento Opções: Entendendo a Estrutura Cerca

Olá, meu caro amigo investidor e leitor, como estamos? Animados com o arcabouço fiscal (creio que ainda terá mudanças)? Pois bem, neste momento de intensas e volatilidade, existe aquela pergunta que fica na cabeça: Como me proteger de possíveis volatilidades sem precisar me comprometer com o alvo pretendido?

Antes de qualquer coisa, é claro e meio claro comentar que no mercado financeiro não existe almoço grátisisto é, para ter mais segurança é necessário abrir mão de lucros e vice-versa.
Dito isso, existe uma estratégia do universo das opções que pode ser montada a custo zero que gera uma boa proteção para quedas e mantém no seu horizonte um alvo.
Neste artigo vou detalhar essa estratégia, dando minha opinião técnica a respeito das vantagens e segurança.

Caso: Vamos simular que você irá comprar PETR4 (BVMF:) a R$23,71 e definir que seu alvo será em R$26,80, portanto uma alta aproximadamente de 12,5%. Porém está preocupado com a volatilidade no período e acredita que essa ação não irá cair mais que 10% do preço de compra dela (R$21,40 +-) Comprar essa ação a seco permitirá desfrutar de toda a alta, como também amargar toda a queda do ativo, como proceder?

A Cerca de Estrutura, é uma estrutura muito valiosa que permite se desfrutar de toda a alta e ainda se proteger de uma queda acentuada do ativo. Para montagem da estrutura iremos precisar:

-Vender uma opção de chamada no strike desejado (O alvo de R$26,80 da operação);

-Comprar uma Put de strike no caixa eletrônico do preço de compra do ativo (R$ 23,80);

– Vender uma Put de strike OTM no valor que se entende que o preço não
irá ultrapassar como, por exemplo, um suporte importante (Na nossa simulação o valor de R$21,26)

Notas:
1- As opções obrigatoriamente devem ter a mesma quantidade da ação comprada e os mesmos prazos de vencimento;
2 – Para montar essa estrutura e sua busca pelo custo zero é necessário usar um robô de apregoamento e acompanhamento das operações.

Então com essas premissas, apresento o gráfico de payoff para essa estratégia com vencimento em maio de 2023 e uma explicação:

Temos uma proteção até R$21,26 e consequentemente os ganhos limitados até R$26,76 um patamar de preço, o alvo.
Nessa impressão, não consegui encontrar opções que nos gerariam o custo zero na operação sem penalizar mais ainda a alta. Consegui reduzir os cortes abrindo a mão de um pequeno pedaço da alta com a compra da PUT em R$24,01. Este custo de R$ 18,00 pode ser reduzido com ferramentas automatizadas que serão executadas somente quando o mercado não estiver no preço que o investidor deseja.

Vantagens

1 – Proteção parcial em quedas dos ativos, gerando conforto e um horizonte de volatilidade tolerável ao investidor;
2- A estrutura pode ser desmontada ou adaptada á vários cenários, porém necessário um conhecimento do mercado de derivativos maior;
3 – O investidor que conseguir montar uma estrutura a custo zero, irá ao pior das hipóteses ficar com a ação 10% mais barata do que antes.

Desvantagens

1 – Diferente de Collar protetor, a Fence não protege totalmente o investidor, portanto, quando a barreira de proteção para atingido o investidor irá continuar participando da queda do ativo;
2 – Limitador de ganhos no ativo, pois o investidor fica com uma obrigação de venda do ativo no strike desejado e caso haja uma grande tendência, o investidor não irá participar.

Conclusão

A Fence é sim uma boa estratégia que exige um conhecimento de opções, não indico a iniciantes em derivativos montar essa estratégia sem o auxilio de um profissional.

Até a próxima pessoal!

Wano Carvalho
CEA/CNPI – T/PQO/AAI