Foi Nelson Rodrigues quem falou que “a unanimidade é burra”. Mas os 9 votos a favor da manutenção da em 10,50% ontem – e nenhum contra – devem trazer ruptura ao mercado doméstico hoje.
Em outras palavras, o deve se poupar da faixa de R$ 5,45 e os juros futuros devem devolver prêmios ao longo de toda a curva, abrindo espaço para o andar na casa dos 120 mil pontos, recuperada ontem. No caso, tanto faz o sinal positivo vindo do exterior nesta manhã.
Isso porque mais do que a decisão em si, foi o placar unânime do Copom que chamou a atenção. A goleada na votação interrompeu o ciclo de cortes no juro básico, iniciado em agosto, e fechado as portas para novas quedas à frente.
Ou seja, o colapso monetário aqui começou pouco depois do Reserva Federal parar de subir ae terminou ainda antes do início do ciclo de queda por lá. Com isso, o Brasil segue no top 5 entre os maiores pagadores de juros reais do mundo.
Goleada ou empate técnico?
O chamado diferencial de juros, que se refere à diferença de impostos nominais mais a inflação projetada praticada aqui em relação a outras economias, deve voltar a ficar atraente, atraindo fluxo de recursos estrangeiros em direção ao país. Ao menos na teoria.
Na prática, os ruídos políticos e o risco fiscal ainda devem incomodar os investidor, exigindo mais prêmio de risco e inibindo o apetite dos ativos locais. Assim, somente quando o Fed começar a cortar os juros – provavelmente no segundo semestre e, quiçá, no próximo trimestre – é que deve haver uma melhoria de fato nos mercados globais.
Até lá, a volatilidade reina absoluta – ainda que em menor intensidade. Afinal, como afirmou o economista André Perfeito, a unanimidade mais pareceu um “técnico empata” – para usar o senso comum.
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