A inflação ao consumidor na sexta pode complicar a trajetória de juros nos EUA?

Pelos sinais do mercado de Treasuries, a atualização adiada de setembro sobre a , prevista para esta sexta-feira (24), deve manter o no caminho para realizar mais um corte de juros na próxima semana.

O rendimento do Tesouro de dois anos, sensível à política monetária, voltou a recuar na terça-feira (21), para 3,46%, estendendo a tendência de queda observada ao longo de 2025. Nesse segmento, há um pouco de ceticismo quanto à continuidade do ciclo de afrouxamento.

Os contratos futuros de Fed funds também precificaram quase totalmente (97% de probabilidade) uma nova redução de juros na reunião de 29 de outubro.

Ainda assim, o relatório de inflação ao consumidor desta sexta deve trazer um quadro misto, conforme o consenso elaborado pelo Econoday.com. A projeção é de que o suba para 3,1% em termos anuais até setembro, o ritmo mais elevado em cerca de um ano e meio, enquanto o deve permanecer estável, também em 3,1% na comparação anual.

Se essas estimativas se confirmarem, o mercado deverá avaliar se a retomada gradual, porém persistente, da inflação ainda permite novas reduções de juros.

“A inflação provavelmente permanecerá em torno de 3% por enquanto”, afirmou Ryan Young, economista sênior do Competitive Enterprise Institute. “O Fed deve seguir cortando juros, já que uma instituição costuma considerar o desemprego um problema mais urgente do que a inflação.”

A subiu em agosto para 4,3%, o maior nível em quase quatro anos.

Não está claro se esse movimento continuará, já que o relatório de criação de vagas de setembro ainda não foi divulgado devido à paralisação do governo americano. Enquanto isso, o presidente do Fed, Jerome Powell, declarou que a autoridade monetária enfrentava um dilema cada vez mais delicado:

“A inflação está acima da meta e subindo gradualmente”, disse Powell na semana passada. “Ao mesmo tempo, o mercado de trabalho enfrenta riscos claros de desaceleração.”

Alguns analistas também levantam dúvidas sobre a confiabilidade dos dados do IPC de setembro.

“Céticos como eu estaremos atentos à qualidade desses números”, afirmou Vishal Khanduja, chefe de renda fixa de mercados amplos da Morgan Stanley Investment Management. “Que ajustes foram feitos devido à ausência de pessoal completo? Que correções foram aplicadas antes da divulgação dos dados?”

Essas incertezas aumentam a curiosidade sobre a ocorrência dos investidores em títulos nos quatro pregões seguintes à publicação do IPC e à reunião do Fed marcada para a quarta-feira seguinte.

“É razoável dizer que aproximadamente metade do atual é mais focado no mercado de trabalho, e a outra metade, nos riscos de inflação”, informou Ryan Wang, economista dos EUA no HSBC. “O desafio para o Fed é determinar se a desaceleração do emprego reflete principalmente menor demanda ou menor oferta de mão de obra. Essa distinção é complexa, e tem implicações diretas para a condução da política monetária.”

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